如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一(yī)举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本(běn)市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开(kāi)始注意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第(dì)三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变(biàn)得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了(le)日本股市作东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是(shì)在波(bō)动性远低于(yú)美国科技(jì)股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对(duì)日(rì)本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本(běn)市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的(de)前提(tí)下推进(jìn)经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划(huà)和(hé)股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前(qián)三个(gè)月日(rì)本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本(běn)央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可(kě)、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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