昨夜今晨，全球投资界(jiè)“春晚(wǎn)”——伯克(kè)希(xī)尔年度股东大会召(zhào)开(kāi)。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的巴(bā)菲特(tè)和老搭档、已(yǐ)经(jīng)99岁的芒格(gé)出席伯克(kè)希尔哈撒韦年(nián)度股东大会的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背(bèi)景颇(pǒ)不平(píng)静：美(měi)国银行业动(dòng)荡不安，债务(wù)上(shàng)限谈判僵(jiāng)持，经济(jì)徘徊于衰退(tuì)的危(wēi)险边缘(yuán)，地缘政(zhèng)治冲突持续升温，人工智能正带来重大的机(jī)遇和(hé)风(fēng)险，怀着(zhe)“朝圣”心态(tài)而来(lái)的投资者们热切盼(pàn)望(wàng)聆听(tīng)“奥马哈先(xiān)知”对大变革时(shí)代的点评(píng)和投资(zī)智慧(huì)。

　　大会召开前，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦发布一季度财(cái)报显示，第一季(jì)度净利(lì)润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿(yì)美元(yuán)；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去年同期(qī)为(wèi)708.1亿美元；第一季(jì)度投资和衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重(zhòng)要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来(lái)灾(zāi)难(nán)性后果”

　　巴菲特表示(shì)，在硅谷银行(xíng)倒闭后(hòu)，监管机构(gòu)必须做出赔偿所有储户的决定，因为不这样(yàng)做可能会损(sǔn)害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在回答一个问题(tí)时说，如果(guǒ)储(chǔ)户得(dé)不到补偿(cháng)，它给美国经(jīng)济(jì)带来的后果无(wú)法想象。

　　2.美(měi)国(guó)和中国发生(shēng)冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都认为，中美关(guān)系紧张对两国会造成(chéng)不必要的(de)伤害。芒格说：“美国和中国发(fā)生冲突是很愚(yú)蠢的。我(wǒ)们应(yīng)该做的就(jiù)是和(hé)中国和(hé)睦相处(chù)。美国应该(gāi)与(yǔ)中国(guó)大量开展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但(dàn)一直都(dōu)需(xū)要(yào)判(pàn)断，如果(guǒ)没有对方(fāng)回应(yīng)，事(shì)情能有多(duō)大(dà)进步。两国都会(huì)有竞争力，都可以繁(fán)荣(róng)发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的波动可能(néng)是二(èr)战以来最厉(lì)害的一次

　　巴菲特表(biǎo)示，我们大部(bù)分的事业，在今年报(bào)告的营收都会比(bǐ)去年较低，这都是因为(wèi)过(guò)去6个月经济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲(fēi)特(tè)称(chēng)，过去(qù)的(de)这几个月公司都经历了(le)很多的波动，这可能(néng)是二战以(yǐ)来最厉害的一次(cì)，二战的时候我们没有办法获(huò)得商品、货物，但(dàn)是这一次的波(bō)动来自于另外一个地方，他们可能在过去的6个(gè)月中(zhōng)出现了(le)存货过(guò)多的情况，这(zhè)不(bù)是说好像失业率、就业率的(de)情(qíng)况造成的，但是现在的经济环境在(zài)这六个月已经非(fēi)常不一(yī)样(yàng)了，而我(wǒ)们很多的经理(lǐ)人对(duì)于这(zhè)种情况(kuàng)感觉到比较惊讶，存(cún)货怎么(me)会一下子那(nà)么多卖(mài)不出去(qù)。现在我们才(cái)慢(màn)慢(màn)地让销售情况(kuàng)有所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结束”！巴菲特第(dì)一季度净卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说，他(tā)在第一季(jì)度是股票的净卖(mài)家。财报(bào)显示，伯克希尔出售(shòu)了价值(zhí)132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出(chū)104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长期(qī)得力助手(shǒu)查理·芒格认为，当期(qī)的估值(zhí)没有吸引力。自今年年初以来，该(gāi)公司(sī)的现(xiàn)金储备增加了20亿美元，达到1306亿(yì)美元(yuán)，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格(gé)上个(gè)月表示，随着美联储加息和经济(jì)放缓，投(tóu)资者应该降(jiàng)低对股市(shì)回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的(de)企业(yè)做出了悲观(guān)的预(yù)测：好日子可(kě)能(néng)已(yǐ)经结束(shù)。这位亿万富翁(wēng)投资(zī)者预(yù)计，随着经济低迷(mí)放缓，伯克(kè)希尔哈撒韦公(gōng)司大部分业务的收益今年将(jiāng)下降。因为在过去6个(gè)月左右的时间里(lǐ)，美国(guó)经济的(de)“令人(rén)难以置(zhì)信的增长(zhǎng)时期(qī)”已经接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)。伯克希尔(ěr)经常被(bèi)视为经济健康(kāng)状(zhuàng)况(kuàng)的代表，因为其业务范围广(guǎng)泛，从铁(tiě)路到(dào)电(diàn)力公用事业和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦公(gōng)司的成功归功于(yú)过去几十年美国(guó)经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接(jiē)班(bān)人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我(wǒ)的工作(zuò)，但(dàn)他还会(huì)与贾(jiǎ)恩一起协商，做最(zuì)后(hòu)的决(jué)策。公(gōng)司传承在执行上并不是这(zhè)么简单(dān)，管理伯克希(xī)尔可(kě)能不仅需要现在的(de)这五(wǔ)个下(xià)一代(dài)领导人，而是(shì)更多有能力的人。如(rú)果(guǒ)他们(men)不(bù)能处理(lǐ)得当的话，他(tā)就不会(huì)将伯克希尔交给他们。他(tā)还补(bǔ)充，每(měi)一(yī)个(gè)公(gōng)司的情况都不一样。

　　芒格则表示(shì)，现在伯克希(xī)尔内部都很支持阿贝尔(ěr)等高(gāo)层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印钱(qián)

　　有投资者提问：美联(lián)储现(xiàn)有的资产负债表规(guī)模是(shì)否(fǒu)令(lìng)你担忧？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)称他不担(dān)心美(měi)联储，支持美联储压低通胀率的使命(mìng)，他也不(bù)担心美(měi)联储的资产负债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个很大(dà)的数字，而我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看(kàn)到美(měi)联储资产负债(zhài)表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿(yì)美元，就(jiù)让他想到一(yī)句(jù)话“现(xiàn)金永远(yuǎn)不是(shì)垃圾”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像二(èr)战刚结束时美国(guó)所经历的那样。对此芒格也持(chí)相同(tóng)观点(diǎn)，称如(rú)果靠不断(duàn)印钱来解决短期问题(tí)将会(huì)有负面的后(hòu)果。

　　7.为(wèi)何大(dà)幅持仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多石油储备(bèi)。不过页(yè)岩油井(jǐng)的衰败也很快，开(kāi千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么olor: #ff0000; line-height: 24px;'>千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么)井第(dì)一天(tiān)可能(néng)产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许(xǔ)一年(nián)或者一年半(bàn)就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油(yóu)的管理(lǐ)层，对(duì)他们也(yě)很熟悉(xī)。西(xī)方石油做了很(hěn)多好的事(shì)情，建了很多新井还能(néng)盈(yíng)利。伯(bó)克(kè)希尔并不(bù)会购买西(xī)方石油的控(kòng)股权，管(guǎn)理(lǐ)层(céng)已经很棒了。未来不确定是(shì)否会继续购买(mǎi)更多石(shí)油公司(sī)的股票，但对现(xiàn)在持股(gǔ)量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取(qǔ)代(dài)美(měi)元(yuán)的(de)储备货币地位

　　有投(tóu)资者提问：美国大(dà)批发债，美联储让债务(wù)货币化，中国巴(bā)西沙(shā)特等(děng)都在与(yǔ)美元脱钩，在这(zhè)种环境下，美元的货币储备地位何时会(huì)受威胁(xié)？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美元储备货币地位的候选(xuǎn)币(bì)种。

　　巴(bā)菲特(tè)说，没(méi)有(yǒu)人比美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔更了解形(xíng)势，但他无法控制(zhì)财政政策。谁都不知道(dào)，一种纸币(bì)能坚持用多久才会失控，尤(yóu)其是在这种货币是全(quán)球储(chǔ)备(bèi)货币的(de)时候。

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，美国要大举(jǔ)印钞(chāo)很容易(yì)，但应该非常小心。如果(guǒ)货币(bì)太多，一旦把(bǎ)通胀的(de)精灵从瓶(píng)子(zi)里放出(chū)来，就(jiù)很(hěn)难(nán)恢复，人们会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预(yù)测会有什么结果，反正不会是好结(jié)果。现在（大(dà)量发债）是一(yī)个非(fēi)常(cháng)政治化(huà)的决策(cè)。

　　芒格(gé)说，在某些时候，通过(guò)印(yìn)钞(chāo)赢得选票会(huì)适(shì)得其反。芒格(gé)在提(tí)到日(rì)本(běn)的货币政策(cè)和财政(zhèng)政(zhèng)策时说，日本用日元做了些奇怪的事。对(duì)于日本实施的经济政策，日本人应该接受并作(zuò)出应对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日元是(shì)储备(bèi)货(huò)币，那些事不(bù)可能发生。巴菲特说(shuō)，他佩服日本，日(rì)本有一个更有(yǒu)凝聚力的(de)社会，但美国不应该效仿日(rì)本。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研究启(qǐ)动第(dì)二批中央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来(lái)，在供大于需的市场格局(jú)下(xià)，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今年春节(jié)过后的(de)猪价(jià)走势，记者查(chá)询(xún)上(shàng)甲数(shù)据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生猪(zhū)价(jià)格曾出现(xiàn)一波企稳反弹，但在(zài)涨至16元/公斤后(hòu)再(zài)次振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至(zhì)今年(nián)低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元/公(gōng)斤(jīn)，随后在五一(yī)假期(qī)前(qián)又(yòu)略有回落(luò)。

　　在近期生猪价(jià)格(gé)低位运行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，国家发改委于5月5日下午(wǔ)发布(bù)最(zuì)新研究(jiū)收储的公告(gào)称，据国(guó)家发(fā)展改革委(wěi)监(jiān)测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级(jí)预警区(qū)间(jiān)。根据《完善政府猪肉储备调节(jié)机(jī)制 做好(hǎo)猪(zhū)肉市场保供稳价工作预案(àn)》规定，国家发(fā)改委(wěi)会同(tóng)有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作(zuò)，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在(zài)国(guó)家发(fā)改委发(fā)声后，生猪(zhū)期(qī)货(huò)市场预期走强，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合约(yuē)2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生猪现(xiàn)货(huò)市场整体延续振荡下跌(diē)走(zǒu)势，价(jià)格无(wú)太大起色。徽商(shāng)期货生猪分析师尉秀接受期(qī)货日(rì)报记者(zhě)采(cǎi)访时表示，4月来生猪现货价格(gé)呈(chéng)先跌后(hòu)涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具(jù)体来(lái)看，4月初(chū)至中旬(xún)，因需(xū)求缺乏明显(xiǎn)利(lì)好，叠加散户逢高出栏心(xīn)态增(zēng)强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在(zài)4月17日逼近春节(jié)后低点（1月31日(rì)13.95元/公(gōng)斤）；随后进入4月中下(xià)旬后，在(zài)相对较低的(de)猪(zhū)价(jià)下，市场心态开(kāi)始转(zhuǎn)变，养殖端(duān)低(dī)价惜售情绪强、二育询盘增加(jiā)，支撑价格止(zhǐ)跌(diē)反弹，同时冻品猪肉价格的相(xiāng)对优势也刺激贸(mào)易商从进(jìn)口肉(ròu)采(cǎi)购转向对(duì)国内冻(dòng)品(pǐn)猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企业分(fēn)割入库意愿加大，再(zài)叠加月底逢五一(yī)假期备货，猪肉终端需求有所好(hǎo)转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元(yuán)/公斤(jīn)；而此后，较(jiào)高(gāo)的成本(běn)导致生猪二育入场(chǎng)转为谨慎，屠(tú)企(qǐ)分割比例也有(yǒu)开(kāi)收敛，叠(dié)加月(yuè)末部(bù)分集团企业有提(tí)前出(chū)栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再(zài)次(cì)回(huí)落，截至(zhì)4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假期(qī)间，虽有(yǒu)节假日提振，但生猪现货(huò)价格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万(wàn)国期货(huò)农(nóng)产品高级分析师徐(xú)盛(shèng)告诉记者，目前(qián)生猪处于需(xū)求淡季，同时五一节前各养(yǎng)殖类(lèi)上市公司(sī)公(gōng)布一季报(bào)显示其经营数(shù)据纷纷亏损，若猪价长期维持(chí)低迷，养殖企业超预期去产能将(jiāng)对行(xíng)业的发展(zhǎn)不利(lì)，容易导致(zhì)猪(zhū)价的大起大落。在这个节点，国家发改委宣布收储，可以看出国家对(duì)生猪养殖行业健康发展的(de)重(zhòng)视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释(shì)放下，本(běn)周五生猪期货盘面(miàn)随即作出反(fǎn)应走多。从收储本身(shēn)看(kàn)，不会带来实质性(xìng)生猪需求的增长。不过，倘若收储(chǔ)调控长期密集执行，叠(dié)加(jiā)二育(yù)等(děng)利多因素共振，或会给市(shì)场带来比较明显的(de)利(lì)多(duō)影响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底(dǐ)何时结(jié)束(shù)？

　　五一(yī)节(jié)假日过后(hòu)，尉秀告(gào)诉记(jì)者(zhě)，因生猪终端需求缺乏实(shí)质性利好，短期内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具(jù)体从生(shēng)猪需求(qiú)端(duān)看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不同程(chéng)度的提升(shēng)，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最新数据，截至今年一季度(dù)，全国生猪出(chū)栏1.99亿头(tóu)，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期高(gāo)位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今年一季(jì)度生猪(zhū)存栏环(huán)比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能变(biàn)化来(lái)看，尉秀表示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降(jiàng)幅(fú)度相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母猪存栏量(liàng)为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高(gāo)于4100万(wàn)头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三方机构数据，国内能繁母猪存(cún)栏自2022年11月开始下(xià)滑，已(yǐ)经(jīng)连续5个月下(xià)滑，累(lèi)计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月(yuè)环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不(bù)同口径(jìng)的统(tǒng)计(jì)数据可以(yǐ)看出，生猪(zhū)产能有继续回调走势，但截至3月降幅(fú)均有限(xiàn)。综合(hé)来看(kàn)，当下产能基础依旧(jiù)稳(wěn)固，生猪供应充(chōng)盈(yíng)，并没有出现(xiàn)能(néng)够驱(qū)动周期上行趋势(shì)的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价(jià)再次阶段性走低，二育补栏或(huò)会再次进场，带动猪价走高(gāo)；但(dàn)今年二(èr)次育(yù)肥进出场节奏切换加快，需关注进出场节奏对(duì)猪价(jià)的带(dài)动。此(cǐ)外受冬季猪病等影(yǐng)响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显的小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量的(de)提(tí)前透(tòu)支将(jiāng)在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影响或(huò)许在5月份有(yǒu)体现。总的来看，5月(yuè)猪价(jià)价(jià)格(gé)重心或高于4月(yuè)，建议(yì)继续(xù)重点(diǎn)关注二次育肥(féi)、冻(dòng)品(pǐn)入(rù)库及收(shōu)储(chǔ)带来的(de)情绪面影响。

　　方正(zhèng)中(zhōng)期饲(sì)料(liào)养殖板块研(yán)究(jiū)员宋从(cóng)志认为，短期来(lái)看，当(dāng)前(qián)生(shēng)猪整体屠宰量仍(réng)维持高位，并高于(yú)去年(nián)同(tóng)期水平，出(chū)栏体重虽有连续回落(luò)，但(dàn)绝(jué)对体重仍在120kg以(yǐ)上(shàng)，反映上游大(dà)猪仍在释放之中，二(èr)育增加导(dǎo)致大猪(zhū)仍有(yǒu)阶段性出栏压力。尤其(qí)去年6月份以来能繁(fán)母猪环比增(zēng)加带来的(de)生猪(zhū)出(chū)栏在5月份可能继(jì)续(xù)保持惯性增涨。但今年二季度开(kāi)始生猪市场将(jiāng)逐(zhú)步过度至季节性旺(wàng)季，因此生(shēng)猪(zhū)近端现货价格大(dà)概率(lǜ)已在(zài)慢慢接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表(biǎo)示，下半年是(shì)生猪(zhū)需(xū)求的(de)旺季，叠(dié)加能(néng)繁(fán)母猪的调减(jiǎn)在下半年会有一定程度的(de)体现，价(jià)格重心或(huò)高于上(shàng)半年，2023年全年猪价的高(gāo)点有望在下半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供应压力最大的时间点有(yǒu)望逐步过去(qù)，叠(dié)加经济复苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏(lán)的(de)损失以(yǐ)及猪肉(ròu)收储(chǔ)，消费端恢(huī)复后下(xià)方现货价格(gé)空间有限并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下(xià)半年生猪养(yǎng)殖(zhí)利润偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总体供应有望逐(zhú)步增加(jiā)，全(quán)年猪价(jià)重(zhòng)心仍将(jiāng)低于(yú)2022年，交易节奏的把握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投(tóu)资者(zhě)可以在养猪成(chéng)本一带逐步择(zé)机入场买入生猪2307合(hé)约，另外等反弹(dàn)后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪(zhū)期货2305合约期现已在逐步回归，2307及(jí)2309合约对(duì)2305旺(wàng)季(jì)升水扩大(dà)，由于生猪期价目前整(zhěng)体估值不高，后续在收储加持下，期价存在继续往上修(xiū)复的空间。建议投资者在交易上可从单边转为(wèi)观望，边(biān)际上警惕(tì)饲料养殖板(bǎn)块(kuài)集体估值下移(yí)带来的(de)系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么